隨著6月30日港股收盤，港股市場2022年上半年完美收官。

東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，就上半年來看，港股三大指數(shù)都以收跌結(jié)尾，恒生指數(shù)累計下跌6.57%，恒生科技指數(shù)累計下跌14.12%，恒生國企指數(shù)累計下跌6.91%。

2022年前幾個月，港股在海外流動性收緊、地緣風險升溫、疫情擾動的多重不利因素下持續(xù)下行，海外中資股持續(xù)下挫，3月中旬，恒生指數(shù)一度跌至18235.48點。在3月16日開始釋放“政策底”后，港股止跌企穩(wěn)。

那么，上半年港股整體表現(xiàn)如何？

探底再回升，市場修復(fù)成共識

以上半年為周期來看，2022年上半年港股的跌幅相對于A股和美股來說較小。

如果以3月15日的最低位算起，截至6月30日收盤，恒生指數(shù)的最大反彈幅度達到23%；而恒生科技指數(shù)的反彈力度更強，反彈幅度更是達到48%。

值得注意的是，2022年上半年，南向資金也持續(xù)給港股市場帶來活水。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月30日港股收盤，南向資金合計凈流入75.20億港元，已連續(xù)16個交易日實現(xiàn)凈流入。而整個上半年，南向資金合計凈流入高達2076億港元。

其中，在3月中概股大幅下跌的時候，南向資金大幅凈流入488億港元，4月中概股二次下探時，南向資金依然凈流入105億港元。

但不可否認的是，港股市場已經(jīng)逐漸走出探底反彈趨勢，尤其是最近的反彈趨勢愈加強勁，在疫情好轉(zhuǎn)、政策利好等有利因素下，不少投資機構(gòu)對于港股后續(xù)的盈利、估值等趨勢都有著不同程度的看好。

中信證券研報認為，展望下半年，前期壓制港股表現(xiàn)的外部風險因素已逐漸消退，且內(nèi)部穩(wěn)增長政策支持下，基本面觸底反彈趨勢已現(xiàn)。受益于5月以來的反彈，年初至今恒生綜指跑贏標普500指數(shù)近13個百分點，徹底扭轉(zhuǎn)了去年7月以來的「滾動型熊市」。

結(jié)合港股的估值優(yōu)勢，中信證券判斷全球資金將延續(xù)5月下旬以來持續(xù)增配的趨勢，推動港股在下半年繼續(xù)修復(fù)。

圖源 ：華盛通

能源是一個重要的周期投資，而2022年上半年，全球大宗商品價格上漲推動能源板塊大幅上漲。

根據(jù)高盛的數(shù)據(jù)，石油和天然氣生產(chǎn)的資本自 2014 年達到峰值以來已經(jīng)下降了61%，總體一次能源投資下降了35%。隨著生產(chǎn)商增加供應(yīng)以滿足需求，未來三年將出現(xiàn)重大反彈。高盛分析師表示，從2021年到 2025年，每年能源投資將增長60%，或5000億美元。

除了能源板塊向好之外，近一月持續(xù)走高的大消費板塊的修復(fù)也會是下半年港股市場重點關(guān)注行情之一，包括餐飲、飲料、旅游近期的走高已經(jīng)反映部分利好。

興業(yè)證券全球首席策略分析師、研究院副院長張憶東看好成長領(lǐng)域的長期阿爾法機會，重點淘金新能源車、互聯(lián)網(wǎng)、物管、體育鞋服、社服餐飲等行業(yè)；在傳統(tǒng)領(lǐng)域的反彈行情，首推港股地產(chǎn)，尋找復(fù)蘇領(lǐng)域里面彈性最大的行業(yè)。除了地產(chǎn)以外，券商、銀行、保險、能源等傳統(tǒng)行業(yè)的價值股在港股中具備類債券的配置屬性。

與此同時，醫(yī)藥板塊或許也將成為下半年多家機構(gòu)“成長板塊”。

浦銀國際指出，1H22 MSCI 中國醫(yī)藥指數(shù)跌 33%，同期 MSCI 中國指數(shù)跌 18%。行業(yè)整體市盈率已低于過去三年平均 0.7 個標準差，但預(yù)期盈利增速仍處于高位，性價比顯著。國信證券也指出，互聯(lián)網(wǎng)以及醫(yī)藥，已經(jīng)處在中長期底部區(qū)域。

一方面，醫(yī)改政策持續(xù)落地，藥品和高值耗材帶量采購范圍不斷擴大，醫(yī)保談判常態(tài)化，從藥物審評審批、支付等鼓勵研發(fā)創(chuàng)新，創(chuàng)新研發(fā)能力成為企業(yè)的核心驅(qū)動力。

浦銀國際表示，隨著政策的繼續(xù)扶持，疫情后醫(yī)療服務(wù)板塊反彈可期，而隨著集采影響邊際遞減，制藥行業(yè)下半年將迎來業(yè)績反彈。

此外，天風證券也指出，港股恒生醫(yī)療保健指數(shù)的底部反彈，創(chuàng)新藥融資也開始出現(xiàn)邊際改善，預(yù)計后續(xù)可能逐步從過去一年的負向循環(huán)，進入“股價修復(fù)→ 融資邊際改善 → 股價進一步反彈 → 融資繼續(xù)改善”的正向循環(huán)之中。

長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，但短期依然會對社會經(jīng)濟活動和醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生重大影響，基于疫情的常態(tài)化及防疫措施，補齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復(fù)的方向有望成為下半年的投資主線。

中概股加速回流，港股市場成首選？

根據(jù)財聯(lián)社星礦數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年上半年共有26只新股登陸港股市場，從行業(yè)分布來看，2022年上半年港股ipo公司主要分布的行業(yè)為醫(yī)療及醫(yī)藥和TMT行業(yè)同時主導(dǎo)，制造業(yè)居次，其中制造業(yè)占比較去年增15%。

從新股表現(xiàn)來看，今年上半年新股的平均上市首日回報率回落至負數(shù)，遠低于去年同期的31.1%，漲幅前三為力高健康生活、德盈控股、云康集團，分別上漲約26%、17%和8%；跌幅前三為金茂服務(wù)、創(chuàng)新奇智、知乎-W，分別下跌約29%、25%、24%。

值得注意的是，2022年6月24日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于交易型開放式基金納入互聯(lián)互通相關(guān)安排的公告》， 明確將交易型開放式基金納入互聯(lián)互通。對港股市場而言，ETF互聯(lián)互通將有利于內(nèi)地投資者更好地參與港股市場投資，為港股市場帶來更多的資金及活力。

與此同時，中概股回歸也成為今年上半年港股新股市場的亮點之一。

一方面，"雙重上市"成為中概股回流的主流方式。

2021年底，港交所放寬中概股回港上市的門檻，對“雙重主要上市”的制度進行優(yōu)化調(diào)整，并于今年1月1日起生效，給予中概股回港發(fā)行更大的靈活性。

截至7月，今年以來已有蔚來、貝殼及知乎這三只中概股登錄港股市場，其中貝殼和知乎均選擇雙重主要上市。中金公司認為，未來3年內(nèi)，或有60家公司將回港上市。

與此同時，以介紹上市形式回歸港股也成為了部分中概股的選擇。

據(jù)華盛通數(shù)據(jù)顯示，上半年，有2只中概股以介紹上市形式回歸港股：蔚來、貝殼。自港股掛牌以來，兩家公司的股價實現(xiàn)累計漲幅分別為9.1%，和54.5%。

7月份，港股市場迎接至少四只中概股回歸，分別為諾亞控股、名創(chuàng)優(yōu)品、金融壹賬通和涂鴉智能，這四只中概股除諾亞控股之外均選擇雙重主要上市。

據(jù)中金研報，從融資規(guī)?？?，參照已回歸公司不同市值的平均新發(fā)股份比例計算，未來3年內(nèi)預(yù)估將新增融資規(guī)模1800億港元左右，年均新增600億港元。而中信證券發(fā)布的相關(guān)研報也表示，隨著港交所不斷優(yōu)化發(fā)行制度之后，預(yù)計將助推中概股回港上市。

文|港股研究社（ID：ganggushe）